中国电子行业:A股苹果供应链股票的估值或在承压中分化
市场在苹果财报后进一步下调2013年iPhone和iPad出货预期
苹果24日发布4Q12财报,其中对1Q13业绩指引低于市场预期,使得市场对2013年iPhone/iPad的出货量预期已经下调至1.5-1.6/0.8-0.9亿部,市场预期2013年苹果可能加速推出新产品,以保持出货量的持续增长。
如果苹果缩短产品周期,我们认为对供应链的潜在影响可能包括
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1)单一产品订单缩减,新品订单可能在发布4个月后,就开始明显衰减(比如本次1Q13订单预期缩减);2)订单波动性加剧,库存必须更精细的控制,终端每周的销售量波动可能会迅速反映到供应链订单上;3)毛利率承压.生产经验曲线缩短,且规模效应降低,议价能力不足的供应商的毛利率可能承压。
A股苹果供应链股票的估值可能再次承压
市场对1Q13苹果供应链订单的预期已经从12月中旬开始下调,并在苹果1Q13业绩指引中进一步确认和强化;经过去年12月底的估值反弹,我们认为A股苹果供应链股票的估值或再次承压,要达到市场对其2013年全年业绩预期的难度在增加。
苹果供应链个股或分化,看好歌尔声学的长期发展空间
我们预计未来A股市场有望回归到公司个体的成长性和持续盈利能力的本原上,来审视苹果供应链股票的估值;有相对竞争力的供应商(比如歌尔声学),有望在2Q13-3Q13通过新产品切入和大客户结构调整,逐步降低苹果产品出货量增速放缓的不利影响。
